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| 中國人民大學財金融學院教授、國際貨幣研究所副所長向松祚。（圖取自：大紀元） |
在中國明文於2020年購買500億美元美國農產品之前提下，白宮同意12月15日暫緩加徵關稅。美中貿易初步協議表面上似已達成，但範圍不及10月華府第13輪高級談判所宣稱的「第一階段協議」成果，而且雙方聲明並不一致，實際上仍有相當繁瑣的文件、執行細節與信任機制尚待確認。
中國經濟內憂外患，形勢嚴峻，除了美中貿易戰衝擊，中國本身兩大經濟困境，早已醞釀重大風險。
中國國企陳痾「國進民退」
當前中國經濟難關雖表現在許多層面，但問題核心主要來自中共急於「國進民退」，打擊民企信心與活力。對此，中國人民大學財金融學院教授、國際貨幣研究所副所長向松祚，近年多次抨擊中共不肯面對經濟困境真相，甚具代表性。今年向松祚幾番演講影片與發言，與中共當局針鋒相對，常被「秒刪」下架。最近11月底一次不到五分鐘的演說影片，也是同樣下場，雖然關注內容大致依舊，仍然引起莫大迴響。
向松祚此回對許多企業家演說，再度質疑官方GDP等數字，並且呼籲捍衛民企權利，關注「國進民退」對中國經濟的嚴重戕害，強調現在民營企業家對中共當局的普遍心態是：「需要我們是無奈的選擇，消滅我們是崇高的理想。」此言既出，台下響起爆笑與掌聲。
向松祚對於中共四中全會所發布的國家經濟政策深表擔憂，反問「改革開放這麼多年，我們做了什麼？」特別關注近年中共打著「黨領導」旗號，刻意推動國企「做強、做優、做大」擠壓民企生存空間，「國進民退」現象與導致的疑慮不斷惡化。
向松祚指出，「國進民退現象已不容否認，對民企的各種歧視也不容否認。」並且呼籲「國企那麼高負債如何解決？讓肉爛在鍋裡，老百姓一起負擔嗎？為什麼不出售國企，出售國有資產，降低負債率?」
向松祚在演講中強調，「歷史已經反覆證明，國有企業不可能搞好。國有企業能夠搞好，我們還需要改革嗎？」此言再度令企業家聽眾們鼓掌叫好。
如同向松祚所重申，中共國企問題重重，宣揚「做大做強」之浮誇風氣以及對民間實體經濟之衝擊，受到嚴重質疑。
例如，中國重量級國企、天津企業龍頭「天津物產」自從今年第二季發生重大財務危機，還不起數億美元的離岸債券，11月下旬天津物產坦承無法償還5億美元債券，已爆發中國近20年來最大的國企違約案，影響員工約兩萬名，對上下游廠商以及合作企業、金融機構等衝擊，恐導致嚴重系統性金融風暴，甚至波及國際市場。
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| 天津物產坦承無法償還5億美元債券，已爆發中國近20年來最大的國企違約案。 (圖取自：https://opinion.udn.com/opinion/story/120611/4202998 ) |
外商對中國國企威脅與國進民退等問題特別敏感。以代表超過1600家歐洲企業的「中國歐盟商會」為例，今年9月24日公布調查報告，顯示外企在中國營運最主要障礙就是中共扶植的國企，因為國企享有政府優惠，可以優先融資，產業競爭極為不公。而中共當局近年推動國企「做大做強」之後，更是惡化。
中國歐盟商會強調，調查顯示約7成受訪歐企表示其行業受到國企競爭，有2成表示國企控制其行業至少5成的市場規模。除了外商，相對弱勢的中國民企，更是深受國企威脅。
不久之前，中國浙江省會杭州發生所謂「九月震撼」，阿里巴巴創辦人馬雲正式「被退休」下台，而且包括阿里巴巴等百大民企「被」中共官員強行進駐一年，導致市場針對「國進民退」之強烈不安，尤其擔憂重返中共1950年代「公私合營」慘況。
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| 阿里巴巴創辦人馬雲9月正式「被退休」下台，包括阿里巴巴等百大民企亦「被」中共官員強行進駐一年。 （圖取自：科技新報） |
幾乎同時「被下崗」的，還有騰訊的馬化騰，以及聯想集團的柳傳志。馬雲「退休」10天後，騰訊董事會主席兼執行長馬化騰也「被辭去」集團的「騰訊徵信」法定代表人與執行董事。
此外，柳傳志卸任「聯想控股」法定代表人，並且不再擔任公司董事。雖說外界時常忽略聯想集團之股權背景顯示原本就是國企，集團靈魂人物柳傳志的下台消息，也令中外市場震撼。
房企破產骨牌效應
此外，中國房地產開發商（房企）以及房市問題之嚴重，早已被外媒形容恐怕造成史上最大經濟泡沫。根據中共人民法院統計，今年中國上半年有超過270家房企破產，破產數與2018年同比增加超過4成，單是7月宣布破產的房企就有30家。
此外，截至11月20日，中共人民法院公告房企破產高達446家，創下空前紀錄，據估今年平均每天約有1.5家房企破產，嚴重程度超乎預期。上半年許多市場專家已經預估，今年中國房企破產恐怕會突破500家，未來十幾年近八成會倒，超過6萬家房企會消失。
許多風光多年的大型房企巨債累累，中小型房企融資也空前嚴苛。中共當局為「去槓桿」、「房住不炒」等政策，打擊借貸浮濫以及債務惡化，緊控企業融資，房企是產業火車頭首當其衝，加上消費條件惡化導致銷售瓶頸，營運金流停滯。
中共當局曾經警告，中國金融系統約有2,000億美元名為「商業承兌匯票」的「欠條」流通在市，在房市更為流行。以產業龍頭「恆大地產」為例，到去年底已向供應商開出近200億美元欠條，恆大總債務則高達1,000億美元。
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| 中國建設產業龍頭「恆大地產」到去年底已向供應商開出近200億美元欠條，恆大總債務則高達1,000億美元。 （圖取自：https://opinion.udn.com/opinion/story/120611/4188904） |
《紐約時報》曾經報導，中國企業流行「欠條」，國企亦然。例如上海政府所屬的大型房企「綠地控股」到2018年底尚欠「欠條」約達5.5億美元，金額高達2017年同比的10倍。
中國房市總值高達430兆人民幣，高達中國2017年GDP的5倍。參考1990年日本房地產泡沫爆破之前，日本房地產總值僅約GDP兩倍，經濟泡沫爆破隔年房價暴跌7成；此外，2008年美國次貸風暴前夕，美國房地產總值還不到GDP的兩倍，隨後金融危機衝擊全球，一年半之後美國人平均淨資產失去四分之一，標準普爾500指數下跌45%。以美日慘痛經驗為鑑，難怪中國房市危機已被國際輿論形容為「史上最大泡沫」。
當中國國企問題逐漸干擾與吞噬房市，危機相加相乘，兩大中國經濟怪獸互咬，未來風險將難以想像，台灣市場勢必面臨考驗，亟待積極設防。
作者：吳奕軍
鉅石智庫創辦人，關注時局之平衡資訊與風險擴散效應。曾任網路行銷投資高管。臺大政治系畢業、波士頓大學大傳碩士，於哈佛大學研修電商課程，新加坡國立大學高階管理課程結業。
